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三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

（一）現(xiàn)行做法

資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)測(cè)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，在計(jì)算方法、樣本選擇、數(shù)據(jù)引用等方面存在差異。一是計(jì)算方法，存在參照中國(guó)證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)計(jì)算、采用其他成熟國(guó)家證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)加中國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)炔煌樾?。二是樣本?shù)據(jù)，參照中國(guó)證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)計(jì)算時(shí)，樣本數(shù)據(jù)在指數(shù)類型、時(shí)間跨度、數(shù)據(jù)頻率、平均方法等方面均存在不同情形。如指數(shù)類型存在上證綜指、滬深300、深證成指、上證180、深證100等，時(shí)間跨度存在10年期、10年期以上等，數(shù)據(jù)頻率存在日數(shù)據(jù)、周數(shù)據(jù)、月數(shù)據(jù)等，平均方法存在幾何平均和算數(shù)平均等不同情形。三是引用數(shù)據(jù)，存在引用達(dá)摩達(dá)蘭教授（Aswath Damodaran）、伊博森公司（Ibbotson Associates）、道衡公司（Duff & Phelps）等不同專家學(xué)者或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)布的研究數(shù)據(jù)等不同情形。

（二）專家指引

中國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通?？梢岳弥袊?guó)證券市場(chǎng)指數(shù)的歷史風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)數(shù)據(jù)計(jì)算、采用其他成熟資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)調(diào)整方法、引用相關(guān)專家學(xué)者或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)研究發(fā)布的數(shù)據(jù)。

（三）監(jiān)管要求

資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)執(zhí)行證券評(píng)估業(yè)務(wù)，在確定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)當(dāng)遵循以下要求：
一是如果被評(píng)估企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在中國(guó)境內(nèi)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇利用中國(guó)證券市場(chǎng)指數(shù)的歷史風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。

二是計(jì)算時(shí)應(yīng)當(dāng)綜合考慮樣本的市場(chǎng)代表性、與被評(píng)估企業(yè)的相關(guān)性，以及與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的匹配性，合理確定樣本數(shù)據(jù)的指數(shù)類型、時(shí)間跨度、數(shù)據(jù)頻率、平均方法等。

三是應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中充分披露市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的計(jì)算方法、樣本選取標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)來(lái)源等。

四、貝塔系數(shù)

（一）現(xiàn)行做法

資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)測(cè)算貝塔系數(shù)時(shí)，在可比公司、貝塔周期、數(shù)據(jù)調(diào)整等方面存在差異。一是可比公司，在行業(yè)分類、樣本數(shù)量等方面存在不同情形，如行業(yè)分類存在證監(jiān)會(huì)、Wind、申萬(wàn)等不同分類，可比公司數(shù)量存在5家及以下、5-10家、10家及以上等不同情形。二是貝塔周期，存在100周、2年、3年、5年等不同情形。三是數(shù)據(jù)調(diào)整，在布魯姆調(diào)整法、異常值剔除等方面存在不同情形。

（二）專家指引

非上市公司的股權(quán)貝塔系數(shù)，通常由多家可比上市公司的平均股權(quán)貝塔系數(shù)調(diào)整得到。其中，可比上市公司的股權(quán)貝塔系數(shù)可以通過(guò)回歸方法計(jì)算得到，也可以從相關(guān)數(shù)據(jù)平臺(tái)查詢獲取。

（三）監(jiān)管要求

資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)執(zhí)行證券評(píng)估業(yè)務(wù)，在確定貝塔系數(shù)時(shí)應(yīng)當(dāng)遵循以下要求：
一是應(yīng)當(dāng)綜合考慮可比公司與被評(píng)估企業(yè)在業(yè)務(wù)類型、企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長(zhǎng)性、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)發(fā)展階段等多方面的可比性，合理確定關(guān)鍵可比指標(biāo)，選取恰當(dāng)?shù)目杀裙?，并?yīng)當(dāng)充分考慮可比公司數(shù)量與可比性的平衡。